高瓴资本出局凯莱英背后:为什么私募战投喝不到定增的汤?

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更新时间:2021-04-09

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高瓴资本出局凯莱英背后:为什么私募战投喝不到定增的汤?

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来源:环球老虎财经app  凯莱英近期发布的定减修改预案中,作为“战投”的低瓴资本已出局,其近20亿元的“浮盈”已是“浮云”,单凭一纸方案就赚得盆剩钵剩的“以定减”盛宴已完结。

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本文摘要:来源:环球老虎财经app  凯莱英近期发布的定减修改预案中,作为“战投”的低瓴资本已出局,其近20亿元的“浮盈”已是“浮云”,单凭一纸方案就赚得盆剩钵剩的“以定减”盛宴已完结。

来源:环球老虎财经app  凯莱英近期发布的定减修改预案中,作为“战投”的低瓴资本已出局,其近20亿元的“浮盈”已是“浮云”,单凭一纸方案就赚得盆剩钵剩的“以定减”盛宴已完结。然而这场以定减“盛宴”将由独食制改回分食制,还包括公募基金、证券、银行、保险等各路资金有了更加多的参予空间。  作为再融资新规落地后的战投第一单,低瓴资本23亿公用凯莱英以定减一事经常出现了极为戏剧性的改变。  7月22日晚间,凯莱英公告改动以定减预案,一方面将锁住价发售调整为询价发售,且仍然托战略投资者;一方面将定减对象由此前摘得凯莱英定增的低瓴资本,调整为“不多达35名特定投资者”,瞄准期限由18个月延长至6个月。

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  掌控将近万亿资产的低瓴资本被指出是长青投资者的代表,因其陆续投出有腾讯,京东等知名企业而为投资圈所仰止,因此低瓴的一举一动也为人所侧目。自2月份以来,凯莱英合计上涨幅度相似100%,由此计算出来的低瓴资本浮盈本已多达20亿。

  而由于战投定增锁价早已被中止,低瓴资本以定减计划似乎早已“鸡飞蛋打”,20亿元的 “浮盈”已是“浮云”。  为何凯莱英不会再度改动以定减方案呢?  再融资新规落地后旋即,监管层对战略投资者明确提出了十分严苛的拒绝。根据新规,由于战略投资者才能享用到定价发售的优惠,战略投资者身份确认,一度沦为引起市场争议的焦点。  市场谣传,战略投资者的争议,是锁住价发售在监管层面所遭遇的意味著阻力。

而低瓴资本的出局或与之有关。  东方不亮西方亮。分析指出,低瓴资本出局凯莱英,意味著新规下的定增盛宴将从“独食制”改回“分食制”:不论是从减少时限的瞄准期,还是改单机构锁价为多机构询价,都意味著对流动性拒绝更高的公募产品,在定减市场的吞吐能力开始下降。

  而在银行财经子公司,保险资管计划,券商大子集等“新型”公募型理财产品跑步入场的大背景下,这种潜移默化转变更加形似故意为之。  以定减方案大修,低瓴“战投”出局  时隔5个月后,凯莱英再度抛了改头换面的定减修改预案,除了募资规模依然为23亿元没变外,以定减对象、限售期、定价方式、定价基准日以及筹措资金用途等关键信息都再次发生了变化。  其中最引人关注的是,此前低瓴资本曾以战略投资者的身份摘得凯莱英定增的全部份额,改动后的定增预案中则仍然登录唯一股份对象,而变为“本次非公开发行的发售对象为不多达35名特定投资者”。

  值得注意的是,虽然低瓴资本还是有机会参予凯莱英的此次以定减,但可以确认的是,作为“战投”的低瓴资本已出局。根据2月的定增计划,低瓴资本以123.56元/股瞄准价格的方式,出资23亿元,以战略投资者身份沦为唯一股份方。

若以7月22日凯莱英收盘价232元计算出来,按原方案展开股份,低瓴资本账面浮盈近20亿元。  根据改动后的方案,原本的锁价模式变为询价模式,价高者得,定价基准日为发行期首日,发售价格不高于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

根据推算出以定减价格将从原本的 120元提升到 220元左右 ,价格完全提升一倍,同时瞄准期由18个月变成6个月。在此方案下,经常出现巨额浮盈的概率将减少。  值得一提的是,低瓴资本在此次以定减转入凯莱英之前,就已持有人其0.6%的股份,可见其对凯莱英早已垂涎已幸,而且两者情投意合,此前低瓴还允诺将“为凯莱英带给8亿元订单”,再行再加短短几个月低瓴资本就凭一纸方案取得近20亿的浮盈,似乎其并不愿主动解散本次以定减。  那为何凯莱英不会忽然绝交改动方案呢?回应凯莱英的表态却官腔十足。

  “是鉴于目前资本市场环境变化,并综合考虑到公司实际情况、发展规划等诸多因素”。凯莱英在公告中回应。  据报,凯莱英并不是特例,同属药物研发外包赛道的药石科技近日也改动了定减预案,某种程度将单一发售对象改回不多达“35名特定投资者”,定价方式,瞄准期等改动完全与凯莱英同出一辙。业内人士分析,经常出现上述情况源自监管部门对引进战略投资者模式下的再融资业务增强了规范和约束的力度。

  再融资新规新的定义“战投”  为何监管层忽然放宽对战略投资者的确认?被迫提及再融资新规落地的背景。  年初突如其来的新冠疫情,让不少中小企业陷于存活危机,彼时资本市场一度十分乐观,正是在此时证监会2月14日发售改动了再融资新规,释放出来“三重大礼包”,一是战略投资者可自由选择定价基准日;二发售可以从9折定减变成8折定减;三瞄准期由36个月延长到18个月。  根据新规,战略投资者都偏向于自由选择董事会决议公告日作为定价基准日,因为开会董事会时间高效率,可提早瞄准低价,变薄安全性垫。在此背景下,不免有些机构乘机参予以定减,借战投之名,行投机套利之鉴。

  据不几乎统计资料,自2月14日起至今,有182家公司公布再融资预案,其中有98家公司采行锁价方式,牵涉到筹措资金1259亿元。由于只有战略投资者,才能享用到定价发售的优惠,因此战略投资者的身份确认沦为焦点。  3月20日,证监会公布了 《关于上市公司非公开发行股票引进战略投资者有关事项的监管拒绝》的公告,对战略投资者明确提出了十分严苛的拒绝:具备同行业或涉及行业较强的最重要战略性资源,与上市公司寻求双方协商有序的长年联合战略利益,不愿长年持有人上市公司较小比例股份,并委派董事实际参予公司管理,以及切实可行的战略合作决定。

虽然证监会并没得出明确“长年”的期限,但言下之意这个长年要相比之下小于18个月。  而且可以佐证的是,自3月20日公告收到后,至今四个月间,都仍未再融资新规下战略投资者参予以定增锁价发售的案例过会。7月20日过会的宁波港,虽是引进战转的锁住价定增案,但是其是在再融资新规落地前递交的,瞄准期限为36个月。  有所不同的是,凯莱英是在再融资新规落地后,基于战略投资者可享优惠政策,很快夺权了去年7月的定增方案,将一年期竞价方案改回18个月期、引进低瓴资本作为战略投资者,且将募投项目改回补足流动资金,并在2月16日新的递交以定减预案,沦为第一家尝鲜者。

  凯莱英递交方案时未与低瓴资本签定战略合作协议,对其战略投资者身份阐述也很少。此前证监会发文多次面谈凯莱英“否与低瓴资本签定战略合作协议”以及“低瓴资本否合乎战略投资者身份”。

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虽然两者在5月12日签定了战略合作协议,还所列为凯莱英带给8亿元订单的明确条款。  然而从最后结果来看,低瓴资本战投身份依然没获得全部的认同。  分食定增这碗“肉汤”?  极大的套利空间,讥讽诸多机构热衷以战略投资者身份参予上市公司锁住价定减并且谋求需要摘得以定减份额,而监管层的忽然使出,对战略投资者展开严苛规范的定义,战转要名副其实,货真价实。意图希望上市公司回头“瞄准18个月,询价以定减”的大路,不希望回头“引进战投,锁住价定减”的小路。

似乎是不愿看见某些资金身披战投外衣,通过锁住价定减,借道再融资政策红利来套利。  那么这场以定减“盛宴”就要完结了吗?  值得注意的是,改动后的定增预案中将唯一股份方改回不多达35名特定投资者,而这35名特定投资者明确还包括各家公募基金、证券公司、保险机构投资者、信托公司、财务公司、资产管理公司、合格的境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者等法人、自然人或其他合格投资者。

可见这场以定减“盛宴”将由独食制改回分食制,6个月的瞄准期,也让还包括公募基金、证券、银行、保险等各路资金有了更加灵活性的解散空间。  监管层希望以竞价的方式询价发售,而不是此前打八折的锁价发售,在某种程度对股份溶解的情况下,更加能照料到中小股东的利益。对竞价发售市场而言,将减少一些有价值的投资标的,非常丰富了竞价以定减投资机会。

  与此同时,随着公募型财富管理产品在大资管前夜相继发售,银行财经子公司,保险资管子公司,券商大子集等新型公募产品纷至沓来,这样的决定,也让新的资金入场的渠道显得更加多元化。  以定减“盛宴”没完结,但定增的宾客,却早已悄悄从投资基金玩家改向公募玩家。正当理由声明:自媒体综合获取的内容皆源于自媒体,版权归原作者所有,刊登请求联系原作者并获得许可。


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